首批国家药品价格谈判结果 涉及五种药物

     三种药物的谈判完成,降价幅度超过50%。上周五(20日),中国卫计委公布首批国家药品价格谈判结果,涉及五种药物。厄洛替尼(罗氏制药)退出,来那度胺(Celgene)仍在谈判中。三种药品包括非小细胞肺癌靶向治疗药物埃克替尼(来自阿斯利康制药)和吉非替尼(来自中国公司浙江贝达药业)、慢性乙肝一线治疗药物替诺福韦酯(来自韦瑞德(GSK)),降价幅度分别为67%、54%和55%。

     这意味着,每名服用易瑞沙的病人的每月费用将从15,000元人民币降至7,000元人民币,吉非替尼则从12,000元人民币下降至5,500元人民币,而韦瑞德从1,500元人民币降至490元人民币。目前,易瑞沙在五个省份(青海、新疆、西藏、甘肃、浙江)的药物报销目录上,而吉非替尼和韦瑞德则没有出现在任何省份的报销目录。预期在降价后,它们将逐步列入更多省份的药品报销目录。政府进行创新药品价格谈判的原因是,传统的药品招标只能在完全竞争的情况下使药物降价,而对创新药物的降价效用不大,这是由于创新药品生产企业的议价能力较强。

     国家药品价格谈判主要集中在昂贵的创新药物,其大多用于流行的疾病。这反映政府希望以更实惠的价格提供优质及创新的药品,让中国的病患者受益。

     对于阿斯利康制药、浙江贝达药业和韦瑞德,我们认为价格谈判带来的影响基本上是均价和销量之间的取舍。它不一定是负面的,因为新的市场或会通过省级药品报销目录开放予该三种药物。事实上,我们认为药品价格谈判可以促进药物招标程序,加快药品保险报销目录的更新,这对已进行降价促销的厂家有利(近日有阿斯利康制药、浙江贝达药业和韦瑞德)。但是,这对于降价药物的竞争者/代用品的影响绝对是负面。

受到负面影响的公司包括:

     1)复旦张江[1349.HK]:里葆多,其用于乳腺癌和肺癌,预计其均价将面临很大的压力,而非小细胞肺癌的市场份额亦有机会流失。它在2015年占公司总收入的57%,每名病患者的每月成本约为16,500元人民币,而里葆多正列于浙江省级严重疾病报销目录中。复旦张江的股价上周五下跌3.21%。

     2)泰凌医药[1011.HK]:喜滴克,其用于非小细胞肺癌,于2016年推出(还未有收入贡献),在面对易瑞沙和吉非替尼的激烈竞争下,其前景不容乐观。此外,泰凌医药约64%的收入来自分销里葆多;因此公司股价上周五下跌2.67%。

     3)绿叶制药[2186.HK]:力扑素,用于非小细胞肺癌,其面临来自易瑞沙和吉非替尼的威胁。力扑素2015年收入占公司总收入约50%。力扑素的每月成本约为12000元人民币,它列于22个省级药品报销名单。绿叶制药上周五股价下跌5.45%。

     4)东瑞[2348.HK]:雷易得(恩替卡韦分散片),它用于乙肝,在竞争对手之间其投标价最高,因为它被出口到香港。由于替诺福韦降价,预计该药品的均价将面临很大压力。雷易得的每月成本约为550元人民币。在2015年,雷易得的销售额为2.668亿元人民币,占公司2015年总收入的27.1%。

     药品价格下降将有利医疗保险基金,其将通过提升报销比例将药品降价的益处转移给病患者。此外,随着医疗保险基金的药品报销压力减轻,这将让上升的医疗服务费有更多报销的空间(医疗服务改革的一部分)。潜在的受益者包括凤凰医疗[1515.HK]和康宁医院[2120.HK]。

     至于分销商,在用于流行疾病的昂贵创新药物的销量增加之下,国药控股[1099.HK]和上海医药[2607.HK]或会受益,其已被呈列在报销名单上。市场正预期第二轮谈判的到来,但目前还没有明确的时间表。预计价格谈判药品仍将主要是用于流行疾病的昂贵创新药物。